来源：密探财经（ID：Spy Finance）

“瘦身”战略下，“浙商大佬”郭广昌去年以来，就一直在“卖卖卖”。

(资料图)

当前全球经济低迷，大型企业“做减法”无可厚非。更重要的是，作为大型企业的带头人，眼光和胆识很重要。

5月底，郭广昌间接控制的德邦证券披露了一条耐人寻味的股权质押公告，即4月下旬控股股东“上海兴业”所持约5.71亿股质押给山东财金投资集团。

其中，山东财金投资集团为山东省财政厅下属全资子公司，经2015年转企改制而来，涉足基金、融资、资管、PE等，截至去年底总资产3003亿元、净资产844亿元。

5月下旬，“上海兴业”又向山东财金、 济南金控、 济南科金、 济南历下财鑫和济南历下城发产投大笔质押德邦证券相关股份。

其中，向山东财金变更质押股数总数13.68亿股；向济南金控质押9550.46万股；向济南科金质押3.18亿股；向历下财鑫质押4297.7万股；向历下城发产投质押3183.49万股。

注意！济南金控为山东财金全资子公司；济南科金由济南市历下区财政局绝对控股，山东省财政厅参股； 济南历下财鑫、济南历下城发产投均由济南历下区财政局直接或间接独资。

目前，“上海兴业”为德邦证券持股93.62%的绝对大股东，“复星系”元老郭广昌和王群斌透过100%持有亚东广信科技而间接控制着“上海兴业”，最终掌舵德邦证券。

截至今年5月底， “上海兴业”出质德邦证券股权数量占其所持股权的50%， 占德邦证券总股本的46.81%。此外，前述质权人背后是山东省财政厅及济南市历下区财政局。

毫无疑问，“上海兴业”质押一半股权筹码的目的，是为了直接或间接融资所需。

截至去年底，郭广昌掌舵的复星国际现金及现金等价物854.7亿元，较上年末略有下降，一年内到期短债1063亿元，短债偿付压力较大。

注意！“复星系”豫园股份同期末货币资金108.45亿元，一年内到期短债余额199.43亿元，足以看出其短债偿付压力同样较大。

前不久，豫园股份刚清仓了所持IGI集团股权，参考《复星系赚大了：4.6亿美元卖掉“宝石认证巨头”，美国黑石接盘》。

“复星系”掌舵人郭广昌曾说，“复星2022年就明确了‘瘦身健体’战略，退出部分非核心资产，进一步聚焦家庭消费主业”。

不过，郭广昌为何向山东国资高比例质押手上所持德邦证券五成的股权筹码？

据相关媒体近日爆料，德邦证券接触了很多地方国资，最终山东国资诚意最大，条件最好，而山东国资有意收购复星系手上筹码，控股德邦证券。

实际上，德邦证券最近几年持续陷入颓势，两年前罕见“盈转亏”，目前已累计持续亏损了两个财年，归母净利累计亏损4.7亿元。

截至去年底，德邦证券总资产220.2亿元， 较年初减少66.4亿元，归母净资产70.18亿元，较年初下降3.15%，去年经营净现金流-0.57亿元。

去年，德邦证券营收10.07亿元， 同比下降23.66%，营业利润-3.15亿元，净利-0.17亿元，归母利0.1亿元。2021年，德邦证券营收13.19亿元，同比下降6.07%，净利-4.54亿元，归母净利-4.58亿元。

2020年，德邦证券营收14.04 亿元，同比下降 0.78%，净利0.9亿元，归母净利0.87亿元。2019年德邦证券营收14.16亿元，同比下降7.88%；净利0.727亿元，同比下降66.9%；归母净利0.64亿元，同比下降75.48%。

从近几年看，德邦证券营收还持续下滑，盈利也很恼火，其中2021年净亏损好几个亿，去年亏损收窄，但营收下滑明显，主营业务是否遇到了瓶颈？

综览德邦证券各年财报，密探财经发现一个有意思的现象，以去年为例，营业成本占比最高是“业务及管理费”，支出高达13.7亿元，去年营收10亿元。

2020年，德邦证券“业务及管理费”支出8.74亿元，该年营收14.04亿元，2021年“业务及管理费”支出飙升到13.68亿元，该年营收13.19亿元，去年该部分支出继续维持高位，但公司收入大幅下滑，不亏才怪呢。

对郭广昌而言，收入不佳且亏损，无疑很“鸡肋”，但对主业为金融投资的山东金融国资而言，却又是一个难得的拿下券商牌照机会。

关键词：